I tassi di intresse negli Usa scendono a zero: mossa storica
16 dicembre 2008
Il costo del denaro nel mondo
La Federal Reserve con una mossa a sorpresa ha deciso oggi di abbassare il costo del denaro ai minimi di sempre, in una forchetta compresa fra lo 0% e lo 0,25%, a seconda delle necessità che si presenteranno. La Banca centrale Usa ha così evitato una riduzione secca dei tassi, come avvenuto finora, preferendo una soluzione flessibile che le consentirà di agire a seconda delle circostanze.
Contemporaneamente la Fed ha annunciato il taglio del tasso di sconto di 75 punti base portandolo allo 0,5% dall'1,25 per cento. La decisione della Riserva Federale ha come obiettivo quello di combattere la recessione in atto, portando i tassi a un "livello eccezionalmente basso" per un certo periodo cercando di contrastare rapidamente la pressione dei prezzi. La mossa odierna della Fed consente infatti di finanziare il sistema negli Usa nell'ipotesi più vantaggiosa senza alcun interesse. Ma anche l'ipotesi più onerosa applicabile della forchetta, cioè lo 0,25%, è equivalente ai saggi applicati a Singapore, fino a oggi i più bassi in assoluto.
La decisione è stata presa all' unanimità ed è senza precedenti, in quanto appunto anzichè tagliare il tasso di riferimento si è optato per una soluzione più articolata. La Banca centrale ha aggiunto che il livello in pratica azzerato del costo del denaro continuerà a sussistere per "qualche tempo" in considerazione della gravità della situazione dell' economia. Negli ultimi 14 mesi la Fed ha operato ben nove tagli del costo del denaro, a cominciare dal settembre dello scorso anno, quando i Fed Funds si trovavano al 5,25 per cento. La Fed ha aggiunto anche che continuerà a sostenere i mercati finanziari attraverso il riacquisto di emissioni in grande quantità, riferite sia al debito delle agenzie governative che operano nel settore immobiliare che più in generale a securities ancorate a questo stesso comparto.(p.f.)
Il coraggio di Bernanke
di Riccardo Sorrentino
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17 Dicembre 2008
Ben Bernanke - Reuters
Non chiamatelo Bernanke-san, alla giapponese. Qualcuno lo ha già fatto, perché la nuova politica monetaria americana somiglia moltissimo alla strategia adottata a Tokyo tra il 2001 e il 2006 per combattere la deflazione e una lunghissima crisi economica. Non è così, però: il presidente della Fed sta puntando a qualcosa di molto diverso, e non del tutto nuovo per l'esperienza americana.
Le somiglianze, è vero, sono notevoli. Ben Bernanke ha deciso che i tassi praticati dalla Fed, i Fed Funds, si muoveranno tra lo zero e lo 0,25%, esattamente come la Banca del Giappone (Boj) portò il costo del denaro nominalmente a quota zero, ma in realtà allo 0,10-0,15 per cento.
Il presidente della Fed ha poi promesso, in buona sostanza, di mantenere i tassi ufficiali americani a quel livello "per qualche tempo", proprio come fece qualche anno fa l'Autorità monetaria di Tokyo. L'obiettivo è infatti lo stesso: plasmare le attese degli investitori, in modo che si aspettino rendimenti bassi per tutte le scadenze, comprese quelle a più lungo termine.
Il Banchiere centrale Usa ha poi persino fatto intravvedere il passo successivo della nuova politica monetaria, anch'esso analogo a quello adottato in Giappone. Il comunicato spiega che la Fed stimolerà l'economia attraverso misure che "mantengano le dimensioni del bilancio della Fed ad alti livelli". In sostanza promette una forte espansione dell'offerta di moneta, dando inizio ufficialmente al quantitative easing, l'allentamento quantitativo. Non è altro che il famoso elicottero di Milton Friedman (e dello stesso Bernanke), quello che fa cadere dollari dal cielo per combattere la deflazione (e la recessione che l'accompagna).
Le somiglianze, però, finiscono qui, e non solo perché la Boj indicò esplicitamente quanta moneta intendeva creare. Bernanke sa bene che la strategia giapponese è fallita e non vuole ripetere gli stessi errori. La Fed quindi sta già studiando qualcos'altro, oltre agli innovativi sostegni al credito al consumo. Il comunicato lo fa intravvedere come una possibilità lontana, ma non più teorica. La Banca centrale, spiega, "sta anche valutando i potenziali benefici degli acquisti di titoli di Stato a lungo termine", con l'obiettivo di mantenerne bassi i tassi per tutte le scadenze.
Il Giappone, in realtà, ha fatto anche questo tentativo, senza grande successo. Non indicò però obiettivi precisi per i rendimenti. È questa invece la mossa preferita dal presidente della Fed, come lui stesso ha ammesso già nel 2002. Bernanke non guarda a Tokyo ma all'esperienza americana del periodo 1942-1951, gli anni dell'"economia di guerra". Allora la Banca centrale fissò un rendimento massimo dello 0,375% per le notes a 90 giorni e uno del 2,5% per i bond a lunga scadenza, e il meccanismo funzionò a lungo, persino quando la Fed smise di acquistare e vendere titoli di Stato per imporre quei tetti.
Ecco quindi la differenza: Bernanke è pronto ad affrontare la crisi come se fosse una guerra; ed è impressionante quanto il suo cammino diverga ormai da quello della Bce. Proprio ieri, con una coincidenza significativa, il presidente Jean-Claude Trichet ha rivelato il proprio pensiero: ha l'impressione che ci siano limiti ai tagli dei tassi, vuole rendere operative le decisioni già prese e ritiene inopportuno, al momento, acquistare titoli di Stato.
È facile capire perché le due politiche siano così diverse: Washington teme la recessione di oggi e la deflazione di domani, Francoforte l'eccesso di liquidità che può creare dopodomani, come ha creato ieri, nuove bolle e nuove crisi. Il difficile è stabilire, nel mezzo di una tempesta economica, chi stia facendo la cosa giusta.
Bce,Trichet: "Evitare la trappola dei tassi nominali troppo bassi" Bce,Trichet: "Evitare la trappola dei tassi nominali troppo bassi"
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16 DICEMBRE 2008
La Fed prepara un nuovo taglio dei tassi allo "zero virgola"
Il costo del denaro nel mondo
"Dobbiamo lasciare agire il taglio dei tassi di interesse sull'economia reale", evitando la "trappola" di tassi nominali troppo bassi: lo ha detto il presidente della Bce Jean-Claude Trichet, durante una cena con la stampa lunedì sera 16 gennaio a Francoforte, lasciando intendere che potrebbe esserci una pausa nel processo di allentamento monetario a gennaio . Trichet ha aggiunto che "c'è un ragione" per cui i vertici della Bce non hanno dato nessuna "guidance" sull'orientamento futuro dei tassi al termine dell'ultima riunione del Consiglio a inizio dicembre.
Trichet ha ribadito che la manovra di allentamento monetario varata dalla Bce da inizio ottobre, 175 punti in poco più di due mesi, deve essere trasferita sull'economia reale ed è questo, ha detto, "l'obiettivo sul quale si concentra il lavoro della Bce". Conversando con i giornalisti, Trichet ha sottolineato che "ora dobbiamo fare sì che le misure prese da Banche centrali e Governi venganoassorbito da tutti come reale", soprattutto dalle banche che le devono considerare "come facenti parte del loro nuovo scenario". Non è ancora così, ha spiegato Trichet, visto il continuo elevato ricorso delle banche dell'Eurozona agli sportelli di credito e di deposito della Bce.
Su questo punto, Trichet ha confermato che l'Eurotower "sta esaminando" la possibilità di abbassare il tasso applicato ai depositi delle banche presso la Bce, ora al 2% contro il 2,25% dell'overnight, per disincentivarne l'uso. La Bce non esclude alcun tipo di misura, ha continuato Trichet, per ritornare a un giusto funzionamento dei mercati: "non escludo, ex ante, alcuna possibilità", ha detto Trichet, secondo il quale, tuttavia, la Banca centrale al momento attuale "non ritiene opportuno" acquistare titoli di Stato dei Paesi dell'Eurozona direttamente sul mercato.
Sui rischi di portare i tassi di interesse a livelli nominali troppo bassi, Trichet ha sottolineato che il Consiglio è cosciente che c'è un limite a quanto si può fare: finora la manovra di allentamento dei tassi, senza precedenti nella storia dell'Eurozona, ha trovato una giustificazione nel brusco calo dell'inflazione ed è stata giustamente anticipata dai mercati. (p.f.)
16 DICEMBRE 2008
La Fed prepara un nuovo taglio dei tassi allo "zero virgola"
Il costo del denaro nel mondo
"Dobbiamo lasciare agire il taglio dei tassi di interesse sull'economia reale", evitando la "trappola" di tassi nominali troppo bassi: lo ha detto il presidente della Bce Jean-Claude Trichet, durante una cena con la stampa lunedì sera 16 gennaio a Francoforte, lasciando intendere che potrebbe esserci una pausa nel processo di allentamento monetario a gennaio . Trichet ha aggiunto che "c'è un ragione" per cui i vertici della Bce non hanno dato nessuna "guidance" sull'orientamento futuro dei tassi al termine dell'ultima riunione del Consiglio a inizio dicembre.
Trichet ha ribadito che la manovra di allentamento monetario varata dalla Bce da inizio ottobre, 175 punti in poco più di due mesi, deve essere trasferita sull'economia reale ed è questo, ha detto, "l'obiettivo sul quale si concentra il lavoro della Bce". Conversando con i giornalisti, Trichet ha sottolineato che "ora dobbiamo fare sì che le misure prese da Banche centrali e Governi venganoassorbito da tutti come reale", soprattutto dalle banche che le devono considerare "come facenti parte del loro nuovo scenario". Non è ancora così, ha spiegato Trichet, visto il continuo elevato ricorso delle banche dell'Eurozona agli sportelli di credito e di deposito della Bce.
Su questo punto, Trichet ha confermato che l'Eurotower "sta esaminando" la possibilità di abbassare il tasso applicato ai depositi delle banche presso la Bce, ora al 2% contro il 2,25% dell'overnight, per disincentivarne l'uso. La Bce non esclude alcun tipo di misura, ha continuato Trichet, per ritornare a un giusto funzionamento dei mercati: "non escludo, ex ante, alcuna possibilità", ha detto Trichet, secondo il quale, tuttavia, la Banca centrale al momento attuale "non ritiene opportuno" acquistare titoli di Stato dei Paesi dell'Eurozona direttamente sul mercato.
Sui rischi di portare i tassi di interesse a livelli nominali troppo bassi, Trichet ha sottolineato che il Consiglio è cosciente che c'è un limite a quanto si può fare: finora la manovra di allentamento dei tassi, senza precedenti nella storia dell'Eurozona, ha trovato una giustificazione nel brusco calo dell'inflazione ed è stata giustamente anticipata dai mercati. (p.f.)
